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天馬股份：風電軸承市場繁榮 鐵路軸承復蘇
中國軸承網(wǎng) 發(fā)布時間:2010/03/16
在國內(nèi)風電軸承具有很強的先發(fā)優(yōu)勢和超強競爭力。風電軸承業(yè)務與宏觀經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較低,受益于國家可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和風電扶持政策。
風電軸承產(chǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)定向前發(fā)展。風電軸承訂貨形式已經(jīng)從1 年預定轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐诩径阮A定。 公司10 年風電軸承生產(chǎn)任務繁忙,產(chǎn)能利用率很高。預計10 年公司可生產(chǎn)銷售風電軸承12000 套(變槳軸承與偏航軸承),收入9 億左右。
風電軸承毛利率逐漸趨于穩(wěn)定 隨著國內(nèi)風電軸承生產(chǎn)技術(shù)工藝的穩(wěn)定與成熟,生產(chǎn)效率的提高,國外生產(chǎn)商的壟斷地位被打破,09 年風電軸承(變槳、偏航軸承)的價格有所下降,毛利率有所降低,目前已經(jīng)降至40%左右的合理水平,10 年1 季度已經(jīng)逐漸穩(wěn)定,隨著國內(nèi)風電軸承供貨關(guān)系和產(chǎn)業(yè)格局的穩(wěn)定,今后風電軸承的毛利水平下降空間有限,毛利率將趨于穩(wěn)定。
鐵路軸承開始復蘇 由于受到金融危機的沖擊和鐵道部鐵路客貨車更新計劃的影響,09 年鐵路軸承采購量下滑較快,上半年劇降70%;下半年有所恢復,全年下降了50%。10 年鐵路部門的鐵路貨車軸承招標數(shù)量有較大恢復,預計10 年比09 年上升40%左右,達到08 年高峰時期的70%, 銷售收入可達到3 億。
天馬股份：風電軸承市場繁榮 鐵路軸承復蘇
機床業(yè)務平穩(wěn)過渡,穩(wěn)步發(fā)展 公司收購齊重數(shù)控以后,對齊重數(shù)控的生產(chǎn)經(jīng)營進行了較為穩(wěn)妥的接受和改造工作,過渡期平穩(wěn)有序,目前齊重的生產(chǎn)和經(jīng)營效率正在穩(wěn)步提升,臥立車床業(yè)務的行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固,預計10 年將完成銷售收入18 億,為公司業(yè)績作出重要貢獻。
估值與評級 我們預計公司09、10、11 年業(yè)績分別可達到0.95,1.10,1.32 元/股,對應PE 27.89,24.09,20.00 倍,給予推薦評級。
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