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興業證券:天馬股份 重型機床和風電軸承 推薦
中國軸承網 發布時間:2009/03/03
08年公司實現銷售收入31.75億元，同比增長137.49%，實現歸屬母公司凈利潤5.18億元，同比增長101.38%，實現每股收益1.9元，符合我們預期。綜合毛利率為30.95%，下降2.46個百分點。分配方案為每10股轉增10股派1元（含稅）
點評：公司08年收入大幅增長的原因主要由于收購的齊重數控1月開始納入合并財務報表，同時子公司成都天馬鐵路軸承風電軸承開始放量。由于機床毛利率較低，導致綜合毛利率下降2.46個百分點。
公司09年主要增長點的數控機床和風電軸承訂單充足。其中，數控機床在手訂單30億元，風電軸承訂單10億元。公司在09年初定增11億元（定增價47元/股）過后，能補足目前的流動現金，償還貸款降低財務費用，擴大風電軸承和數控機床的產能。我們認為公司不論從核心競爭力還是市場占有率來看，都處于行業內領先地位。我們看好公司長期發展趨勢，給予09-10年EPS分別為2.8元、3.9元，對應09年PE為21倍，PB5.5倍，維持“推薦”評級。
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