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天馬軸承：天馬行空乾坤萬里 首日價49-58元
中國軸承網(wǎng) 發(fā)布時間:2007/03/16
公司屬于機(jī)械行業(yè)中的軸承行業(yè)，其中鐵路軸承和短圓柱滾子軸承的市場占有率分別為33%、34%，處于細(xì)分子行業(yè)龍頭地位。目前鐵路軸承和通用軸承在主營收入中的占比為47%和53%，未來三年鐵路軸承有望保持15%的年均增速，通用軸承有望保持10%的年均增速。
在近年高速增長的同時，公司主營業(yè)務(wù)利潤率穩(wěn)定在30%左右，銷售凈利率從2004年的13%遞增到2006年的18%，顯示出較強(qiáng)的盈利能力，同時存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率在業(yè)內(nèi)處于較高水平，應(yīng)收帳款帳齡99%在一年之內(nèi)，財務(wù)狀況良好。
我們認(rèn)為公司的核心競爭力在于：高起點的戰(zhàn)略有助于企業(yè)的高速成長，技術(shù)創(chuàng)新造就產(chǎn)品品質(zhì)領(lǐng)先，一體化生產(chǎn)體系形成高效運營能力。因此公司在軸承制造這樣一個比較傳統(tǒng)且成熟的行業(yè)能夠迅速崛起。
公司此次募集資金共投資7個項目，技術(shù)相對成熟，市場前景較好。預(yù)計部分項目在07年下半年將陸續(xù)見效，估計當(dāng)年可新增銷售收入約2.8億元左右，08年新增銷售收入5.9億元左右，09年基本全部達(dá)產(chǎn)，新增銷售收入10億元左右。
預(yù)計07年公司每股收益為1.88元。預(yù)計07年公司每股收益為1.88元。中小板上市公司07年P(guān)E在30倍左右，對應(yīng)股價為56.4元。公司發(fā)行價為29元，預(yù)計公司上市首日漲幅大約70—100%，則上市首日股價運行范圍大致在49—58元。
風(fēng)險因素：公司軸承生產(chǎn)需要采購大量的軸承用特殊鋼、滾動體等原材料，兩項合計占到主營業(yè)務(wù)成本65.8%，原材料價格的大幅波動將會影響到公司的經(jīng)營利潤。
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